【行業信息】醫療健康引私募機構競逐長期投資是關鍵

無論在一級市場還是二級市場，醫療健康領域均受到資本持續關注。多家公司聯合私募股權投資（PE）、創業投資（VC）機構于近日設立了醫療專項基金，布局醫療健康產業內上下游投資。二級市場上，申萬一級醫藥生物指數今年以來累計上漲約38%，大幅跑贏同期滬市300指數。

事實上，醫療健康領域是近兩年私募市場的熱門投資賽道之一，而資本也是助推企業加速創新的“催化劑”。不過，在投資機構眼里，醫療健康投融資前景既有機遇也有挑戰。

多只醫療專項投資基金成立

自10月至今，多家公司聯合PE/VC機構設立醫療專項投資基金，其中不乏頭部機構身影。在今年的進博會上，阿斯利康與中金資本聯合宣布全球醫療產業基金I期已成功完成募集工作，參與I期融資的投資人包括政府引導基金、醫療健康產業機構和金融財務投資機構。

A股醫療行業上市公司也在籌備成立專項基金。邁克生物日前公告稱，公司與成都生物城一號股權投資基金合伙企業、普華資本等共同簽署合作協議，公司擬以自有資金出資5000萬元參與投資設立成都生物城普華邁克產業投資基金(有限合伙)；產業基金采用雙GP（普通合伙人）管理模式，普華資本為執行事務合伙人及投資管理顧問。

近期成立的醫療健康領域專項基金目標規模大都超過1億元。其中，目標規模最高的為上海生物醫藥產業股權投資基金（以下簡稱“上海生物醫藥基金”），總目標規模達500億元。10月28日晚間，上海醫藥集團股份有限公司與國泰君安均發布公告，宣布將作為有限合伙人（LP）參與由上海實業（集團）有限公司發起設立的上海生物醫藥基金。該基金重點聚焦生物醫藥、創新化藥、醫療器械、研發外包及服務產業鏈、醫療健康領域的新興技術趨勢等。

二級市場方面，生物醫藥板塊在A股表現強勁。統計顯示，2019年至今，醫藥生物指數整體實現了較好的走勢，尤其是在2020年以來，醫藥生物板塊錄得較高的漲幅。同花順iFinD統計顯示，截至11月24日，申萬一級醫藥生物指數今年以來累計漲幅超38%。從上市企業的財務報告看，據東莞證券統計，今年前三季度，醫藥生物行業整體業績增速在回升，申萬醫藥生物行業實現營業總收入13519.43億元，同比增長2.44%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1315.2億元，同比增長24.84%。

事實上，今年以來，越來越多的投資人在公開場合表示，看好醫療健康領域投資潛力。華蓋資本主管合伙人曾志強日前在第三屆健康產業投融資領袖峰會上表示，醫療健康是投資領域的巨大金礦，未來10年醫療健康領域有望成為投資領域第一熱點。

資本“催化劑”助推醫藥企業創新

分析人士認為，健康醫療領域的投資熱潮根本原因在于，國內巨大的市場需求支撐了整個行業的快速成長，同時，國家出臺的一系列政策也會促使行業更加集中。

而創新和資本的有效結合是助推醫療健康企業成長的重要方式。以醫療健康領域中的生物醫藥產業為例，其既是戰略新興產業，又是典型的技術密集、創新驅動行業。產業發展固有的不確定性導致生物醫藥領域和傳統金融市場的結合效率低，而資本市場利益共享、風險共擔的特征正好可以與之進行匹配。

科創板、創業板就是最好的例證?？苿摪?、創業板的包容性制度設計增強了板塊的吸引力，未盈利的創新藥企業登陸資本市場更加通暢。據統計，自2019年7月22日科創板開市以來，已有41家生物產業企業登陸科創板。其中，生物醫藥公司18家，澤璟制藥等6家公司為未盈利的創新藥企業。

創業板目前已經形成生物醫藥產業的集聚效應。深圳證券交易所總經理沙雁在2020第五屆中國醫藥創新與投資大會上表示，創業板有69家醫藥生產研發上市公司，總市值達到1.2萬億元，占創業板總市值接近15%，是創業板的第一大市值產業。與此同時，創業板還在助力上市生物醫藥企業持續成長。69家公司通過各種融資工具，在資本市場實現融資，為整個公司的發展提供有力支持。創業板69家醫藥生產研發上市公司的平均研發強度接近10%，九成以上的公司擁有國際或者國內的領先技術。

日前，已經在美股、港股上市的創新藥企業百濟神州發布公告表示，公司擬發行人民幣股份并于上海證券交易所科創板上市，預計將于2021年上半年完成，不過還需要取得必要的監管批準。分析人士認為，作為我國腫瘤創新藥的領軍者，百濟神州擬回A股上市意義積極?？苿摪宓陌菪灾贫仍O計增強了板塊的吸引力，為未盈利的創新藥巨頭暢通了回歸通道，生物醫藥板塊的集聚效應進一步增強。

業內人士認為，資本市場將成為生物醫藥領域科技創新的關鍵助力器，以高效的資本形成機制，推動各種生產要素包括資金、信息、技術、人才等，圍繞行業發展形成最優配置。

PE/VC遵循長期投資理念

在醫療健康領域這個既長又寬的賽道上，各家投資機構有不同的投資思路。大部分投資人認為，醫療行業永遠是慢生意，即使很多機構在過去賺了快錢，也不會改變行業的特點。

一款藥品從實驗室研發到藥柜銷售平均需要12年，這是燒錢也改變不了的規律。高特佳弘瑞投資董事長黃青認為，醫療健康領域應把握長期投資邏輯，投資那些具有較好的臨床療效、真正能解決臨床熱點需求的企業，或技術、模式真正具備臨床價值的企業，這也是公司投資布局和關注的重點。

疫情使醫療健康領域進一步受到資本青睞，疫苗、醫療器械、檢測等相關公司估值上升，二級市場上該類公司股價也漲幅較大。但投資人要保持自己獨立清醒的判斷意識，不能簡單地跟風投資?？苿摪蹇萍紕撔伦稍兾瘑T會委員、亞洲腫瘤聯盟主席李進認為，中國目前正是全世界投資的熱點，特別是新冠肺炎疫情防控期間，中國經濟發展的速度引起了全世界投資行業的重視，中國將來或許是醫藥投資的沃土。以資本助力中國醫藥創新，是投資人的社會責任，但應保持理性，戒驕戒躁。

私募市場人士認為，在注冊制背景下，醫療健康投資邏輯或將生變，部分投資頭部上市公司；部分投資中小企業技術創新；部分投資產業深度整合，傳統一級市場投資機構跨市場布局會越來越多。在具體投資中，投資機構要用更長的時間維度去跟蹤和陪伴企業。